讲述次贷危机中发生的故事,都看空了次贷市场

讲述次贷危机中发生的故事,都看空了次贷市场

次贷危机以来,这个题材每年都有。我大呆萌甚至还配音一部纪录片,专门介绍是怎么回事。比较好看的有Kelvin
Spacey的Margin
Call,还有小李子的华尔基之狼,不好看的很多,范迪塞尔大大就有一部…

前言:这其实是一篇作业,有许多错漏之处。

言归正传是,正经开始剧透:几个“天才”都看空了次贷市场,希望藉此大赚一笔。结果在调查中才发现,其实知道次贷市场巨大泡沫(或者是欺诈)的不在少数。只是看多比看空赚钱更快,更多而已…即使在次贷发生大规模违约的情况下,其债权估值反而进一步走高(你永远叫不醒一个装睡的人)…愤怒的男主也知道,这些高管是不会受到任何惩罚的(是的,什么系统都是这样的,从上往下的叫惩罚,从下往上那叫革命,但是谁会惩罚自己呢?)。事实也是如此,导致这种系统性欺诈的高管几乎全部乘坐金色降落伞全身而退(只有一个倒霉蛋被收监,而正义的主人公却受到FBI数次无端骚扰…王老师只能呵呵,在某片神奇的大陆,看空的下场您知道的,欺诈倒是允许的…)。愤怒猪脚,无奈只能套现2亿离场(金色降落伞导致很多获利比主人公还多。别想了,你在的系统肯定也是这样的,干活的赚的少风险大背黑锅)…留下的是对华尔街高层深深的愤恨…

《大空头》于2015年12月上映,讲述次贷危机中发生的故事,其角度另辟蹊径,与此前已有的《监守自盗》、《大而不倒》等和次贷危机相关的作品不同,从四组预测到次贷危机的金融业相关人士入手,讲述他们在危机爆发前如何顶住压力,坚持认为美国房市会崩溃购买大量CDS并最终获得利益的故事。由于这是一部文艺作品,而次贷危机本身牵涉了多方面的因素,不是三言两语能够说清楚,所以本片没有完整的讲述次贷危机发生的原因,但其深入浅出又不乏幽默感的呈现方式,使其得以在深奥的金融术语与艺术性之间找到了一个平衡点。这无疑有利于普通人了解次贷危机,从中吸取经验教训,同时使人们对当下的生活警醒。影片结尾字幕中表示CDO已悄然改头换面称为“定制分级机会投资”再次重出江湖,似乎意在暗示金融危机将进入下一个轮回。正所谓当局者迷,影片中的四组人马身在局中能够看清危机的存在尤为不易。

片中对于主人公们挤压次贷泡沫,反应真实市场的行为进行了有节制的赞同。特别值得一提是,这些主人公能够走出办公室,深入到田间地头脱衣舞厅,通过与失足妇女的深入交流,得出第一手资料。这种go
to gemba的精神和态度是值得我们学习的…

影片中最先看透危机的是名为麦克·贝利的对冲基金经理,他不善社交,不修边幅,是华尔街的怪人。他注意到30年代美国整个房产市场的崩溃中一半的房贷都违约了。房产市场过热有明确的辨认标志,那就是房价的快速上升和复杂性以及欺诈率同时上升,欺诈率达到了三十年代最高点。他由此想到2001年互联网泡沫时美国硅谷的房价却上涨(影片中的时间是2005)。经过分析大量的房贷数据,贝尔发现美国的房贷市场存在大量违约状况,而房贷公司却帮助贷款买房者垫付了本息。拥有敏锐金钱嗅觉的贝尔觉得时机已到,他决定要做空房地产市场。因为这些抵押贷款担保证券里面有许多高风险的次级可调利率抵押贷款,所以他决定大量购买CDS。其他的三组人都是因为意外得知贝利的预测,再经过自己的实际的考察验证确信整个美国房地产市场的确存在巨大的泡沫。

我国的房价也在不断的上升,那么我国会不会发生次贷危机?房地产市场有没有引发金融危机发生的可能?

要知道会不会发生次贷危机,首先要知道我们中国是否存在大量次级信用贷款者,贷款政策是否宽松。次级信用贷款者是指信用等级达不到标准的人。我国没有完善的信用评级体系,但在我国申请住房贷款的条件包括但不限于以下四条:需要交齐首期购房款交齐首期购房款;
有稳定合法收入,有还款付息能力;
申请时购房者有不低于购房价款20%的自有资金;借款人同意以所购房屋及其权益作为抵押物。由此可见
我国申请房贷的条件是比较高的,就算存在次级信用贷款者也是少数,这无疑降低了银行的风险。并且我国还有限购令等政策,所以总的来说我国房产贷款政策并不宽松,这就大大降低了房贷的违约率。

其次,次贷危机中CDO和CDS扮演了重要角色,我国是否存在呢?CDO是担保债务凭证,资产证券化家族中重要的组成部分。我国并没有CDO房贷也就不可能证券化,不过今年我国CDS已经获批了。CDS是指信用违约互换,也叫贷款违约保险,是一种能够参照资产的信用风险从信用保护的买方转移给信用保护卖方的金融合约。这在影片中是由麦克·贝利发明的专门用来做空房地产市场。而CDS之所以在我国获批是因为这个工具实际上是用来分散风险的,只要不像美国次贷危机时有突然性的大规模违约应该不会带来太大金融风险。

此外,还要看我国金融杠杆率高不高。金融危机前美国许多投资银行为了赚取暴利,采用20-30倍杠杆操作。根据中国社会科学院发布的《中国国家资产负债表(2015)》中的统计数据,我国金融部门杠杆率约为21%,我国非金融企业杠杆率全球第一,高达156%。相比之下,我国金融部门的杠杆率算正常范围。不过当前去杠杆是供给侧改革的重要部分,如果杠杆率真的降低了,我国的经济增长速度就会下降,经济增长率低就可能导致违约等情况增加。

还有很重要的一点就是我国和美国不同,美国贷款方无追索权。无追索权的意思就是如果贷款者无力偿还房贷,贷款公司没有权利没收贷款者除抵押房产以外的任何资产。而我国拥有追索权,意思就是说如果贷款者还不上房贷了,贷款方(银行等)有权追索抵押房产以外的资产。这又是降低违约率的一处,即使我国的房地产市场降温,违约的代价太大的话,贷款者就可能不会违约。但这并不是说贷款者绝对不会违约,要看具体的贷款合同怎样规定贷款方的追索权。

最后,引发美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是:美国利率上大幅度升和住房市场的持续降温。利率大幅度上升会加大贷款者的还款压力,而住房市场的持续降温会导致房子的现值比不上当初还款的价值,所以在美国银行(提供贷款方)没有追索权的前提下,会导致大批贷款者违约(不违约就亏了)。而当前我国的存款利率走势总体是下降的,房贷利率总体也是下降的。当前我国房地产市场仍在增长中,降温不易。这可能是因为我国还没有找到另外一个能够带动我国经济增长的产业,所以尽管住房已经供过于求,但房地产市场还不能大幅度降温。可见,我国当前的情况和美国次贷危机发生时的情况是明显不同的。

在北上广深一类的大中城市,我国老百姓对住房是刚性需求,房价特别高。但现今我国的中国住宅空置率已经在20%-25%,这说明我国的住宅已严重过剩,根据国家统计局的数据,2015全国一手房价指数全年涨幅2.7%,房价仍旧虚高,高于人民的承受能力,说明我国的房地产市场也存在泡沫。如果我国的房价继续持续上升,泡沫会越来越大,有朝一日泡沫破碎时可能会引发不逊于美国次贷危机的风暴;然而我国房价也不能大幅下跌,否则金融危机可能随时发生,可以说我国的房价涨还是跌正面对两难境地。一切只能慢慢来。

 
  总的来说,我国对房地产市场的监管力度强,对金融危机的防范意识很大,结合我国的特殊国情以及房地产市场的现状,短期内我国由房地产市场引发金融危机的可能性不大,但这不是说我国一定不会发生金融危机,引发金融危机的可能存在于多处。举例子来说,当前我国非金融企业、金融企业、地方融资平台等部门着手去杠杆的过程中,很可能带来信用违约、银行坏账增加、资产抵押物重估等一系列信用冲击。尤其是国企,我国银行一向给国企贷款条件设的比较宽松,而产能过剩行业的国企又是去产能、去库存、去杠杆过程中的重点,如果这些国企大批量的改组或是倒闭会导致还不上银行贷款,这也是引发金融危机的一种可能。不过国家不会不管这些国企的,只能抓紧时间转型了。

参考文献:

[1]. 周天勇.中国住宅空置率在20%-25% 住宅已严重过剩.

http://news.hexun.com/2016-08-17/185564009.html

[2].2015房价到底涨了多少?有数据有真相!.中房网

http://www.fangchan.com/news/1/2016-01-26/6097629203866653306.html

[3].刘成杰.我国非金融企业杠杆率全球第一 去杠杆关键在国企.

http://finance.sina.com.cn/roll/2016-09-10/doc-ifxvueif6433219.shtml

[4] 今天获批的CDS究竟是什么东东 中国为何需要它

http://finance.qq.com/a/20160923/043009.htm

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